【中國(guó)童裝網(wǎng)】短線來(lái)說(shuō)，如果新股熱潮降溫，她未必會(huì)為大家?guī)?lái)可觀回報(bào)，但中長(zhǎng)線這類股票仍然是一個(gè)熱門的板塊，因?yàn)轶w育用品股的內(nèi)需概念很強(qiáng)，過(guò)去幾年，以至未來(lái)幾年仍然會(huì)是高增長(zhǎng)（但我想藉匹克招股，跟大家品評(píng)一下整個(gè)體育用品股的板塊）。
再者，這個(gè)板塊的股票始終較貼近大家的生活，不像國(guó)藥（01099）和中冶（01618）等專門行業(yè)或重工業(yè)股，大家可能連她們是做甚么也說(shuō)不出個(gè)所以然，更遑論是分析她們的投資價(jià)值？！
不經(jīng)不覺(jué)，連同匹克在內(nèi)，目前在港上市的中資體育用品股原來(lái)已經(jīng)有6只，是否有點(diǎn)花多眼亂呢？該6只股票包括最早上市兼是市場(chǎng)大哥的李寧（02331），其次為安踏（02020）、特步（01368）、中國(guó)動(dòng)向（03818），以及僅早于匹克上市的361度（01361）。
體育用品股多來(lái)自福建
如果大家心水清的話，不難發(fā)覺(jué)，這6家公司之中，有4家的大股東都是來(lái)自福建；另外，特步、中國(guó)動(dòng)向及匹克等，都有私募基金直接或間接參與。
事實(shí)上，兩者又可能有點(diǎn)關(guān)系。何出此言？原來(lái)，這些福建背景的體育用品股，根據(jù)內(nèi)地傳媒形容，她們都是以「泉州模式」來(lái)發(fā)展。所謂「泉州模式」，就是指這些企業(yè)率先意識(shí)到內(nèi)地消費(fèi)市場(chǎng)的龐大潛力，透過(guò)先打造品牌，后建立銷售渠道的策略去發(fā)展。
要在成立之初成功建立品牌，自然需要大量的廣告宣傳費(fèi)，那么，資金何來(lái)呢？于是，幾家福建的體育用品股都向私募基金招手，匹克是其中一個(gè)典型。經(jīng)歷多次入股后，除了大股東許氏家族之外，其余近23％股權(quán)已經(jīng)落在多間基金投資者手上，包括SequoiaEntitiesI及II、優(yōu)勢(shì)資本、SCGC、建銀國(guó)際及聯(lián)想投資等。
私募基金或創(chuàng)投基金的最大目標(biāo)就是培育企業(yè)成長(zhǎng)，而獨(dú)立上市便是她們功成身退的重要時(shí)機(jī)。當(dāng)然，大部分會(huì)選擇在上市時(shí)全數(shù)抽身，但也有不少會(huì)待公司上市后一段時(shí)間，當(dāng)股價(jià)再升至某一水平時(shí)才沽貨離場(chǎng)。這一點(diǎn)對(duì)于上市時(shí)或上市后追入的投資者來(lái)說(shuō)，始終是一個(gè)陰影。
專業(yè)品牌業(yè)務(wù)較穩(wěn)定
現(xiàn)時(shí)上市的幾家體育用品股，一般都有五成左右業(yè)務(wù)來(lái)自運(yùn)動(dòng)鞋，其余主要是運(yùn)動(dòng)服，以及其它配件。而匹克則選擇了專攻籃球鞋這個(gè)細(xì)分的市場(chǎng)。不說(shuō)不知，原來(lái)匹克于2007年已經(jīng)超越Nike，成為內(nèi)地第一大籃球鞋生產(chǎn)企業(yè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)80％以上。
全世界的運(yùn)動(dòng)品牌可以分成兩大陣營(yíng)：一是以專業(yè)運(yùn)動(dòng)為主的體育品牌，她們通常會(huì)以專業(yè)賽事和球星代言人作為自己的品牌背書，國(guó)際品牌Nike、Adidas及內(nèi)地品牌李寧、匹克及安踏等屬于此陣營(yíng)。
另一類則以時(shí)尚運(yùn)動(dòng)為主的體育品牌，她們通常會(huì)以時(shí)尚元素和娛樂(lè)明星作為自己的品牌背書，國(guó)際品牌如PUMA、KAPPA（中國(guó)動(dòng)向持有KAPPA于中國(guó)和澳門的所有權(quán)益）和內(nèi)地品牌特步、361度都屬于此陣營(yíng)。
專業(yè)運(yùn)動(dòng)裝備的技術(shù)和資金門坎較高，一定程度上可以阻礙潛在競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入。另外，專業(yè)運(yùn)動(dòng)員對(duì)于品牌的忠誠(chéng)度也會(huì)較高，因此，走專業(yè)路線的運(yùn)動(dòng)品牌，整體經(jīng)營(yíng)會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。
相反，時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌的消費(fèi)者主要追求時(shí)尚、體驗(yàn)新奇，品牌忠誠(chéng)度較低，而且，品牌商必須不斷推出新款產(chǎn)品，才可以穩(wěn)住市場(chǎng)份額，因此，整體上，時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌商的經(jīng)營(yíng)會(huì)較波動(dòng)。
"我們見證著中國(guó)鞋制造業(yè)的迅速成長(zhǎng).雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈,匹克卻明顯地成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者."紅杉資本中國(guó)創(chuàng)始合伙人沈南鵬說(shuō).他并稱,在投資匹克後,有意在中國(guó)以消費(fèi)者拉動(dòng)的行業(yè)中作更多的投資。
紅杉資本在匹克上市後持股約為10%.沈南鵬透露,以回報(bào)的絕對(duì)值計(jì)算,匹克體育是紅杉資本至今在中國(guó)最成功的項(xiàng)目。
據(jù)招股文件,匹克體育預(yù)計(jì)2009年度凈利將不少于6億元人民幣,其今年首六個(gè)月凈利為2.67億元人民幣.以招股價(jià)計(jì)算,匹克體育2009年預(yù)測(cè)市盈率約為12.8倍.同業(yè)特步國(guó)際(1368.HK:行情)、361度國(guó)際(1361.HK:行情)2009年度預(yù)測(cè)市盈率分別為11.4倍及9.9倍.規(guī)模較大的李寧(2331.HK:行情)、安踏體育(2020.HK:行情)則為23.5倍及18.5倍。 |
