【中國童裝網(wǎng)】2009年下半年以來至2009年底，國內(nèi)棉價受國內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降、中間商囤積投機、市場資金充裕、通脹預(yù)期不斷增強等多方面因素影響，出現(xiàn)快速上漲。新年以來，在流動性緊縮調(diào)控政策、拋儲、獲利盤了結(jié)離場等因素影響下，呈現(xiàn)調(diào)整走勢。
現(xiàn)在棉花期貨各合約價格在16000元/噸附近，處于一個相對高價區(qū)。棉花后市將如何演義，如何把握新年度棉市投資機會，成為近期關(guān)注的話題。
一、利多因素
1、后期政策調(diào)控空間有限
2010年上半年國家繼續(xù)增加拋儲的可能性不大。目前國儲庫中2008/2009年度國儲棉還剩余108萬噸，陳棉剩余量在50萬噸，國儲資源總量在160萬噸。除去正常的保有量100萬噸，剩下的國家可供拋儲的量僅為60萬噸。
2010年國家再增發(fā)配額的可能性較小。由于目前近190萬噸的進口量基本接近正常水平，也基本可以彌補本年度的供求缺口。因此，除非后期下游消費明顯增加，否則增發(fā)配額可能很小。
2、新疆棉運輸?shù)碾y題
新疆棉的運輸仍然是目前的難題。截至2009年12月底,新疆棉外運總量約100萬噸,比2008年同期的82萬噸增加了近18萬噸,增幅為15%。目前棉花的日均裝運車皮數(shù)在200—230個,每天可發(fā)運約9000噸�，F(xiàn)在疆內(nèi)各棉花倉儲庫的庫存量在160萬噸左右(含2009年儲備棉近20萬噸),按此速度大約需要6個月才能全部運輸出疆。
3、棉企惜售
雖然信貸資金有收緊的趨勢,但由于今年棉價較高,農(nóng)發(fā)行發(fā)放的貸款本來就不多,目前仍然囤棉的企業(yè)多是使用的自有資金,所以收緊信貸對其影響不大,看漲惜售的心態(tài)仍然較重。
4、需求增長預(yù)期，供求缺口拉大
隨著世界經(jīng)濟環(huán)境進一步好轉(zhuǎn)，加上中國－東盟自由貿(mào)易區(qū)的成功建立，或?qū)⒋蟠筇嵘覈鴥?yōu)質(zhì)紡織服裝出口。出口復(fù)蘇加上保持高速增長的內(nèi)需拉動，棉花需求量或?qū)⒋笥谑袌鲱A(yù)期。
據(jù)國內(nèi)棉花產(chǎn)量各個機構(gòu)的預(yù)測:中國棉花協(xié)會預(yù)測中國總產(chǎn)為680萬噸,農(nóng)研中心預(yù)測產(chǎn)量可能至700萬噸,USDA最新預(yù)測中國產(chǎn)量為696.7萬噸,ICAC預(yù)測中國產(chǎn)量為675萬噸,Cotlook公司12月份預(yù)測,中國產(chǎn)量預(yù)計為695萬噸。由此來看,今年中國棉花產(chǎn)量在680萬噸左右的可能性較大。綜合USDA等機構(gòu)預(yù)測,2009/2010年度我國棉花需求在950萬—1020萬噸。按照該年度680萬噸的產(chǎn)量計算,2009/2010年度需求缺口應(yīng)為270萬—340萬噸左右,供需缺口進一步拉大。
二、利空因數(shù)
1、行業(yè)政策逐漸傾向于紡織企業(yè)
2009年下半年以來，在資源短缺和資金推動雙重因素的影響下，國內(nèi)棉花價格一路走高，而紡織行業(yè)產(chǎn)品由于產(chǎn)品差異性不強、價格競爭力弱，出廠價格難以同步向下游傳遞，對我國紡織工業(yè)的效益帶來了較為嚴重的負面影響。隨著新棉收購逐漸接近尾聲，市場對國家政策由“保棉農(nóng)”逐漸向“保紡企”轉(zhuǎn)變的預(yù)期也不斷增強。
就我國的棉花產(chǎn)業(yè)政策取向而言，通常隨著形勢的變化會不斷調(diào)整。首先是在棉花集中上市期間要防止棉價過分下跌，以保護棉農(nóng)利益，保持棉花種植面積的相對穩(wěn)定；二是要保證下游紡織用棉的需求，防止棉價過分上漲。截止到目前，2009年度棉花采摘工作已經(jīng)基本結(jié)束，自9月新棉上市以來，籽棉收購價格一路攀升，應(yīng)該說“保棉農(nóng)”的政策效果已經(jīng)實現(xiàn)，隨后市場一直也有“保紡企”的系列政策將在新棉收購后期陸續(xù)啟動的預(yù)期。截止到目前，國家實現(xiàn)“保紡企”的目標主要通過兩種途徑來實現(xiàn)：一是拋售儲備棉，二是增發(fā)進口棉配額。
2、USDA報告利空
USDA1月棉花供需報告明顯偏空。報告上調(diào)中國棉花產(chǎn)量至696.7萬噸,較上期增加10.9萬噸,國內(nèi)總消費量與上期相同,這樣新年度中國的國內(nèi)期末庫存也上調(diào)至381.9萬噸。由于此輪棉花上漲中國因素影響較大,因此本次USDA的棉花供需報告對期棉的影響略顯偏空。
3、新疆運力由“支撐”變“壓力”
由于國家對新疆棉入關(guān)實行運費補貼政策,這使得鐵路運輸成為新疆棉外運的主要渠道。但在去年11月份新棉上市的高峰期,新疆棉入關(guān)運力卻大大減弱,主要原因是鐵路部門將煤炭、石油、天然氣等能源物資的運輸調(diào)至重要位置,把棉花從“一級運輸物資”調(diào)為“二級運輸物資”,棉花運輸遭遇嚴峻困難。
由于當時內(nèi)地棉市供應(yīng)緊張,新疆棉外運受阻無疑將市場供應(yīng)緊張的程度加重,同時也成為棉企囤積提價的有力砝碼,而紡織企業(yè)為維持生產(chǎn)只能參與競拍國儲棉或高價購買現(xiàn)貨棉花。因此隨著國儲棉拋售的結(jié)束,棉價的漲勢依然很強。不過,當前隨著春節(jié)的臨近,新疆棉入關(guān)運力緊張的問題即將得到解決,春節(jié)期間運力將大大增強,估計在今年2—3月份運力將相對充裕,大量新疆棉發(fā)往內(nèi)地，短期內(nèi)棉花供給的大量增加或?qū)γ藁▋r格形成壓力。
4、現(xiàn)貨市場拋售壓力
臨近春節(jié),無論是紡織企業(yè)還是棉企均有資金回籠的需要,加之一些紡織企業(yè)紛紛下調(diào)棉花采購價,對市場價格形成較大沖擊。一些流通企業(yè)感受到目前市場出現(xiàn)的變化,開始積極出售手中的存棉,同時一些地區(qū)棉企有年前不存棉的習(xí)慣,這都增加市場短期供應(yīng)。
2009/2010年度以來棉花價格持續(xù)上漲，使得絕大多數(shù)棉企看好后市，惜售心理明顯增強，導(dǎo)致2009年棉花供應(yīng)主要依靠儲備棉拋售，新棉并未大量上市。據(jù)中國棉花網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前大多數(shù)棉企有存棉且量較大，此外，國儲拋售的棉花中也有相當一部分被中間商競拍后囤積起來。一但宏觀經(jīng)濟政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，期棉價格調(diào)整，將可能引起中間商恐慌性出庫商業(yè)囤棉。
5、國家收縮流動性預(yù)期
2010年1月18日,國家上調(diào)銀行準備金率0.5個百分點，拉開了國家政策傾向轉(zhuǎn)向的序幕。市場預(yù)計，2010年國家的宏觀經(jīng)濟政策可能較2009年偏緊。原本推動2009年價格上漲的流動性因素，可能受到節(jié)制，打壓商品上漲預(yù)期。
三、總結(jié)
經(jīng)過多空對比分析，我們發(fā)現(xiàn)春節(jié)前后應(yīng)關(guān)注的焦點，在于現(xiàn)貨供應(yīng)壓力和國家政策取向問題。新疆棉的滯留和中間商的囤棉行為，隨著時間的推移，將由對棉價的支撐，變成棉價的重要壓力。行業(yè)政策由“保棉農(nóng)”逐漸向“保紡企”轉(zhuǎn)變和國家收縮流動性傾向，也可能會打壓價格。因此筆者預(yù)計，春節(jié)前后棉花價格延續(xù)向下調(diào)整的可能較大，價格有望觸及15000元/噸，整體運行區(qū)間預(yù)計15000-16500元/噸之間。
